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   三季度成绩略超预期:依据成绩预告, 2019年前三季度,公司估计完成归母净赢利 4.72-5.72亿元,同比添加 178.2%-237.2%;单看三季度,公司估计完成归母净赢利 2.17-3.17亿元,同比添加 49.2%-117.9%。 公司成绩完成高添加, 略超预期。

  使用小时数提高和煤价下行助推三季度成绩高添加:获益于湖北省宏观经济运转态势较好, 全社会用电量坚持高添加。依据中电联数据,2019年 1-8月,湖北省全社会用电量 1495亿千瓦时( +8.2%),用电增速远高于全国平均水平( +4.5%)。获益于电力供应侧变革,湖北省电力供需格式继续改进,加之水电来水不及预期, 公司火电机组使用小时数同比大幅添加。 获益于煤价下行,公司入炉归纳标煤单价同比有所下降。 依据煤炭资源网数据, 湖北省煤价稳步下行,年头至今接连8个月电煤价格指数同比负添加。 2019年 8月份,电煤价格指数为 588元/吨,同比下降 7.9%。

  浩吉铁路(原蒙华铁路) 按期投产, 继续看好公司盈余大幅改进

  到 2019年 6月底, 公司控股装机为 370.5万千瓦,其间火电 359万千瓦,风电 9.35万千瓦,生物质 2.16万千瓦,火电占比高达 97%,具有煤价高弹性特色,且悉数火电机组具有供热才能。因为湖北省煤炭资源贫乏,燃煤首要来自外省长距离运送,燃料本钱居高不下。考虑到 2019年全国煤炭供需局势明显好转,浩吉铁路于 2019年国庆前夕顺畅投产,直接缓解华中地区“收购本钱高、运送本钱高”的两层难题。 公司地处华中用电负荷中心, 长源一发处于用电负荷中心武汉,荆门公司处于湖北电网中部的电源支撑点,汉川一发为江北重要大电源点,公司有望充分使用电厂的地舆优势,积极争取方案电量。 一起,经过整理湖北省要点电源工程项目的施工进展能够看出, 2019年投产的大型发电项目较少, 湖北省电力供需格式有望继续改进。在用电量高添加的布景下,存量火电机组有望取得较大的使用小时数提高。

  湖北省旺季更旺,高库存、高调入有用满意高耗用需求: 依据湖北省发改委数据, 2019年 1-8月份,全省统调电厂累计调运电煤 3708万吨,添加 734.5万吨;累计耗煤 3648.5万吨,添加 718.7万吨,调运量和耗煤量增幅均超越 20%。 8月份电煤调运量、消耗量和库存量呈“三高”态势,全省统调电厂调入电煤 494万吨,同比添加 134万吨;消耗电煤 585.5万吨,添加 128.6万吨;月末库存 497.7万吨,添加 134.3万吨,按上年同期日均耗煤测算,可满意 34天耗用。 尽管火电发电量高添加,但高调入、高库存有用保证电煤高耗用需求。

  出资主张:买入-A 出资评级,6个月方针价 6.0元。咱们估计公司 2019年-2021年的收入增速分别为 14.0%、 1.9%、 1.5%,净赢利分别为 7.0亿元、 9.0亿元、 10.5亿元,对应市盈率分别为 7.9倍、 6.2倍和 5.3倍。

  危险提示: 煤价继续高位,电价下调危险,风电项目推动进展不及预期。

(责任编辑:DF515)

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